Piyasalar, kaynak arayışı artan iktidarın ihraç edeceği eserin ‘süper tahvil’ mi yoksa ‘süper bono’ mu olacağı sorusuna cevap arıyor. Üstün bononun maliyetinin yüksek olacağı belirtiliyor.
Türk Lirası’ndaki paha kaybının hızlanması ile birlikte Hazine’nin ihraç etmek üzere olduğu enflasyon muhafazalı tahvil eserinin detayları piyasa için en kıymetli belirleyicilerden biri oldu. Piyasalar hazırlıkları biten tahvili beklerken, borsada daha şimdiden satış baskısı yarattı. Yeni finansal eserde iki seçenek var: Vadesi bir yıldan kısa olan “bono” mu; yoksa vadesi bir yıldan uzun olan “tahvil” mi ihraç edilecek.
VADESİ KRİTİK DEĞERDE
Enflasyonist ortamda beklentiler olumsuz olduğu için 1 yıl ve üzeri vadeli ‘süper tahvil’e ilginin düşük kalabileceği, bu durumda piyasada beklenenen etkiyi de yaratmayabileceği belirtiliyor. Şayet çıkarılan eser vadesi 6 ay ile 1 yıl ortasında olan ‘süper bono’ olursa getirisi yüzde 70 olan enflasyonun epey üzerinde olacağı için vatandaşı enflasyona karşı muhafazası mümkün olabilir. TL talebi de artmış olacağından enflasyona endeksli bononun muhtemel bir kur şokunu da öteleyebileceği belirtiliyor. Lakin bono vatandaş için avantajlı olurken, maliyeti yüksek olacağından Hazine’nin bono yerine tahvil çıkarma yoluna gidebileceğine işaret ediliyor.
Prof. Dr. Binhan Elif Yılmaz
ÇIKIŞ YOLU ÜZERE
Enflasyonda öngörülebilirliğin kalmadığı bir ortamda vadesi 1 yıl ya da daha uzun olan tahvile kişisel yatırımcı talebinin düşük kalacağını aktaran İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi Öğretim Üyesi Prof. Dr. Binhan Elif Yılmaz, “Haziran ayında ihraç edilirse tahvilin anapara ve faiz ödemeleri seçim sonrasına kalacağından, mevcut iktisat idaresi için bir çıkış yolu üzere duruyor” yorumunu yaptı.
Kupon ödemesi ilgiyi artırır
Enflasyona endeksli tahvilin vadeden evvel muhakkak orta periyotlarda faiz ödemesi sağlayan kupon ödemesinin olup olmayacağının da değerli olduğunu belirten Prof. Yılmaz, tahvilin sabit ya da değişken faizli olarak ihracının da kritik olduğunu, zira tahvilin vadesi sürecinde TCMB’nin siyaset faizini değiştirebileceğini, bu değişikliklerin Hazine’ye maliyet yaratacağını söyledi.
Borsaya rakip mi olacak?
Bu yeni finansal esere yönelik beklentinin artması Borsa İstanbul’da da baskı yaratmaya başladı. Analistler borsada son hafta görülen satışlarda tahvil faizlerinde yaşanan yükselişin yanı sıra enflasyona endeksli alternatif yatırım aracı beklentisinin de tesirli olduğunu söylüyor. Hasebiyle enflasyona endeksli eserin büyüklüğü ve şartları, düzeltme sürecini ve derinliğini belirleyecek. Bu eserin BIST100’e rakip olacak bir enstrüman olup olmadığı borsa için belirleyici olacak. BIST 100 endeksi, geçen haftanın son süreç gününde yüzde 1.18 yükselmesine karşın geçen hafta yüzde 1.61 kayıpla tamamladı, ay başından bu yana ise eksiye geçilmiş oldu.